آینده دلار در گرو لحن فدرال رزرو

گروه جهان| طلا تسلیمی|

 این هفته چند اتفاق مهم و تاثیرگذار بر بازارهای مالی جهانی رخ خواهد داد که مهم‌ترین آنها جلسه فدرال رزرو ایالات متحده در میانه کاهش ارزش دلار در بازارهای جهانی است. اما آنچه بر بازارهای اروپایی تاثیر می‌گذارد، برنامه بودجه دولت ایتالیاست که آن هم هفته جاری اعلام می‌شود. برنامه بودجه بزرگ‌ترین فرصت دولت پوپولیست ایتالیا برای جلب اطمینان سرمایه‌گذاران است. اما یک مساله دیگر نیز وجود دارد که بر بازارهای اروپایی تاثیر می‌گذارد و آن روند مذاکرات برگزیت است. به نظر می‌رسد تحولات در گفت‌وگوهای لندن و بروکسل آزمونی مداوم برای پوند هستند.

  قدرت دلار باز می‌گردد؟

به نظر می‌رسد در فضای اقتصادی ایالات متحده عواملی وجود دارد که در شرایط عادی می‌توانند به افزایش ارزش دلار بیانجامند: رشد اقتصادی در فضایی سالم رخ می‌دهد؛ شرایط بازار کار خوب است؛ دستمزدها افزایش یافته‌اند؛ نرخ تورم اندکی بیشتر از نرخ هدف بانک مرکزی امریکاست؛ ارزش اوراق قرضه وزارت خزانه‌داری امریکا رو به افزایش است و فدرال رزرو قصد دارد نه تنها در پایان ماه جاری میلادی، بلکه یک مرتبه هم در پایان ماه دسامبر نرخ بهره را افزایش دهد. حتی شرایط بازارهای جهانی از جمله تنش‌های تجاری و احساسات منفی به بازارهای نوظهور هم بایستی به نفع دلار تمام می‌شدند.

با وجود این، دلار تضعیف شده است و به‌وضوح، سیر نزولی را طی می‌کند. شاخص سنجش دلار در برابر دیگر ارزها طی چهار هفته گذشته 3درصد کاهش یافته و برای اولین مرتبه از ماه جولای تاکنون به کمتر از 94رسیده است.

چهار عامل اصلی در این عملکرد ضعیف دلار نقش داشته‌اند. اول اینکه بازار روی دفعات افزایش‌ نرخ بهره توسط فدرال رزرو حساب کرده و به سیاست‌گذاری‌های جرومی پاول رییس بانک مرکزی امریکا در سال آینده چشم دوخته است. دوم، شواهد حاکی از روی‌گردانی عمومی از سیاست‌های واگرای پولی است. نروژ هفته گذشته نرخ بهره را افزایش داد و انتظار می‌رود کانادا هم ماه آینده نرخ بهره را بالا ببرد و لحن سوئد و بریتانیا هم از پیش‌روی به سمت محافظه‌کاری حکایت دارد. «تو لان‎نگوین» استراتژیست کامرزبانک گفت: «تاثیرات مثبت سیاست‌های واگرا بر دلار امریکا دارد از بین می‌رود.» سوم، بانک‌های مرکزی ترکیه، روسیه و آفریقای جنوبی با اقدامات در سیاست‌گذاری پولی درصدد حمایت از ارزهای خود برآمده‌اند. دیگر کشورهای بازارهای نوظهور همچون اندونزی و فیلیپین هم احتمالا در همین هفته نرخ بهره را افزایش خواهند داد. یکی دیگر از تاثیرات جانبی پیش‌بینی افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو افزایش فشار بر نرخ‌های بهره در هنگ‌کنگ بوده که به افزایش قابل‌توجه ارزش دلار هنگ‌کنگ انجامیده است. و عامل چهارم هم این است که موضع‌گیری‌ها عمدتا در حمایت از دلار قدرتمند بوده است و حمله به دلار این مواضع را آسیب‌پذیر می‌کند. یک فدرال رزرو محافظه‌کار ممکن است بتواند از سقوط بیشتر دلار ممانعت کند، اما احتمال آسیب دیدن بیشتر دلار و کاهش ارزش آن در برابر بیشتر ارزهای جهان توسعه یافته وجود دارد؛ اگرچه ارزش دلار در برابر ارزهای بازارهای نوظهور همچنان بالا خواهد ماند.

  بودجه ایتالیا سرمایه‌ ها را جلب می‌کند؟

زمان قدرت‌نمایی برای دولت پوپولیست ایتالیا فرا رسیده است. دولت ائتلافی جناح راستی ایتالیا در هفته‌های اخیر تلاش کرده است تا بازار را از برنامه بودجه خود که روز پنج‌شنبه منتشر می‌شود، مطمئن سازد. رم قرار است با این برنامه نشان دهد که مطابق محدودیت‌های مطرح شده از سوی اتحادیه اروپا (کسری بودجه کمتر از سه درصد از تولید ناخالص داخلی سالانه) عمل می‌کند.

فاصله بین نرخ بهره‌وری اوراق قرضه 10ساله دولت‌های ایتالیا و آلمان همچنان بر 2.4درصد ثابت مانده که بسیار بالاتر از سطح پیش از روی کار آمدن دولت ائتلافی در اواخر ماه مه است و نشان می‌دهد نگرانی‌ها در رابطه با چشم‌انداز سیاسی ایتالیا ادامه دارد. در حالی که سرمایه‌گذاران انتظار دارند برنامه بودجه از کسری تجاری 2 تا 3درصد حکایت داشته باشد، اما آزمون اصلی دولت ایتالیا در ارایه جزییات این طرح در اوایل ماه اکتبر خواهد بود.

«بانک آو امریکا مریل لینچ» در یادداشتی نوشته: «جزییات مهم خواهد بود. با توجه به اینکه ایتالیا به پایین‌ترین سطح سرمایه‌گذاری بسیار نزدیک است، تفسیر موسسات رتبه‌دهی از برنامه بودجه در تعیین گرایش بازار در ماه اکتبر تاثیرگذار خواهد بود.» موسسه تعیین رتبه اعتباری «مودی» قرار است دیدگاه خود را به رتبه اعتباری ایتالیا بعد از انتشار برنامه بودجه به روز رسانی کند.یکی دیگر از مسائلی که بر سرمایه‌گذاران تاثیر می‌گذارد، چشم‌انداز انتخابات پارلمان اروپا در سال آینده خواهد بود. عملکرد شرکای دولت ائتلافی زیرنظر گرفته‌خواهد شد.

  زمان سقوط پوند فرا رسیده است؟

خوش‌بینی و بدبینی به چشم‌انداز پوند در هفته‌های اخیر در هم آمیخته بود. تیترهای مرتبط با آمادگی اتحادیه اروپا برای امتیازدهی در مذاکرات برگزیت از مهم‌ترین مواردی بود که به افزایش ارزش پوند انجامید. امیدواری به حصول توافق بین لندن و بروکسل به‌علاوه یک‌سری اتفاقات دیگر همچون افزایش دستمزدها و عملکرد ضعیف دلار در مجموع به افزایش 3.7درصدی پوند در بازه‌ زمانی یک ماهه انجامیدند.

اما نشست سالزبورگ برگزار شد، ترزا می‌خشم خود را از اتحادیه اروپا آشکار ساخت و حال و هوای بازار به‌کلی عوض و با پریشانی همراه شد. در نتیجه همه این اتفاقات پوند روز جمعه بدترین روز خود از زمان انتخابات سراسری سال گذشته تاکنون را پشت سر گذاشت. موقعیت ترزا می‌هم در لندن متزلزل به نظر می‌رسد و همه این مسائل بر پوند تاثیر منفی می‌گذارند. هر هفته یک سری اتفاقات جدید در رابطه با برگزیت روی می‌دهد و در نتیجه، پوند مدام مورد آزمایش قرار می‌گیرد.