بازار سرمایه درکدام مسیر پیش می‌رود

ولید هلالات|

کارشناس بازار سرمایه|

رشد بازار سرمایه در روزهای اخیر قابل توجه بوده است. در شرایطی که طی هفته گذشته افت قابل توجه قیمت‌سهام ناشی از افزایش ریسک سیاسی سبب شده بود تا رشد مجدد شاخص بورس تهران در هاله‌ای از ابهام قرار بگیرد، از نخستین روز هفته جاری شاهد افزایش حداکثری قیمت در بسیاری از نمادها بوده‌ایم. بخشی از تداوم روند صعودی طی هفته جاری بدون شک به دلیل حمایت‌های قابل توجهی بود که سرمایه‌گذاران حقوقی‌ از بازار سرمایه به عمل آوردند. در واقع رویکرد سازمان بورس در حمایت از بازار و خرید سهام عرضه شده سرمایه‌گذاران حقیقی‌توسط حقوقی‌ها موجب شد در هفته جاری شاهد کمبود عرضه سهام در بازار باشیم. همین امر به سنگین‌تر شدن کفه تقاضا در بورس و فرابورس منتهی شد.  روند داد و ستدها در ماه‌های اخیر به گونه‌ای بود که رشد قیمت سهام تعداد بسیاری از سرمایه‌گذاران خرد را به بازار سرمایه جذب کرد. این اتفاق سبب شد تا با تقویت تقاضا در بازار، سهم خریداران خرد از کلیت بازار سهام بیش از سرمایه‌گذاران حقوقی شود. با وقوع این رویداد و واژگونی قیمت‌ها طی هفته گذشته فرصت مناسبی فراهم شد تا حقوقی‌ها به حمایت از بازار بپردازند و با خرید سهام از حقیقی‌ها بازار سرمایه را از سقوط بیشتر نجات دهند. طی این مدت ارزش خرید حقوقی‌ها از حقیقی‌های بازار به حدود 4 هزار میلیارد تومان رسید. این حمایت موجب شد تا با شروع هفته جاری و تعدیل مفروضات سهامداران حقیقی در مورد ریسک‌های سیاسی، شاهد نوعی کمبود عرضه در بازار سهام باشیم. این کمبود مخصوصا در نخستین روز هفته به دلیل وجود محدودیت در دامنه نوسان 2 درصد به‌شدت تشدید شد. در این روز محدودیت 2 درصدی دامنه نوسان در بورس و فرابورس سبب شد تا اکثر نمادهای بازار در اندک زمانی صف خرید شوند و تاثیر روانی این اتفاق در روزهای بعد خود را در قالب عطش خرید نشان داد.  تا پایان معاملات روز گذشته به میزان 2 هزار و 500 میلیارد تومان از سهام در اختیار حقوقی‌ها که پس از ریزش بازار توسط آنها خریداری شده بود، مجددا توسط سرمایه‌گذاران حقیقی ابتیاع شده است. بنا بر این می‌توان این‌طور قلمداد کرد که همچنان در حدود هزار و 500 میلیارد تومان نقدینگی در بازار سهام وجود دارد که در پی خرید سهام فروخته شده در هفته اخیر است. این ارقام در حالی مطرح می‌شود که طی سه روز اخیر نیز حجم قابل توجهی از نقدینگی توسط سرمایه‌گذاران خرد وارد بازار شده است. از این رو می‌توان انتظار داشت در ابتدای معاملات امروز نیز حجم قابل توجهی از تقاضای خرید وجود داشته باشد. عواملی از این دست سبب شده تا در حال حاضر دیدگاه خریداران نسبت به بازار مثبت باشد و نتوان به راحتی زمان یا محدوده خاصی را برای بازگشت قیمت‌ها پیش‌بینی کرد.  اما اگر بخواهیم برای بازار سهام عاملی که می‌تواند در روزها یا هفته‌های پیش رو به آن لطمه وارد کند و مسیر قیمت‌ها را تغییر دهد، را معرفی کنیم، مسلما هیچ عاملی به اندازه ریسک‌های سیاسی در رفتار سرمایه‌گذاران پر رنگ نخواهد بود. از آنجایی که سایر متغیرها در حال حاضر از وضعیت نسبتا خوبی برخوردار هستند از این رو می‌توان انتظار داشت که وزن اخبار سیاسی در جهت‌گیری‌های سهامداران بیشتر از سایر عوامل باشد. در تحلیل شرایط فعلی آنچه حائز اهمیت است، توجه به این نکته است که صعود قیمت‌ها در چند روز ابتدایی هفته بیش از آنکه ناشی از توجه به عوامل بنیادی باشد، در پی هجوم نقدینگی به بازار رخ داده و به عبارتی دیگر این روزها رشد رشد می‌آورد. از این رو نمی‌توان انتظار داشت که فعلا وزن تغییرات بنیادی در این شرایط چندان قابل توجه باشد.