راهکاری برای کاهش فشار فروش در منفی‌های بازار
اتفاق دیگری که رخ داده این است که قیمت سهام برخی شرکت‌هایی که به تازگی تجدید ارزیابی دارایی‌ها را انجام داده‌اند، چند برابر ارزش به‌روز شده دارایی‌ها است، بی‌آنکه اتفاق مثبتی مثل طرح توسعه و احتمال افزایش سودآوری شرکت، وجود داشته باشد و در چنین شرایطی، این اختلاف قیمت معنادار، توجیهی ندارد.
به گزارش بورس‌نیوز، این روزها برخی اشخاص، فارغ از اینکه آشنایی با بازار سرمایه داشته باشند یا نه، در مورد وجود حباب در بازار سرمایه صحبت می‌کنند و همین اظهارنظرها، بسیاری از فعالان این بازار را ترسانده و با کوچک‌ترین منفی بازار، شاهد صف فروش‌های پر حجم نمادها هستیم. لابه‌لای تحلیل‌های منفی بازار سرمایه، مقایسه ریسک و بازدهی این بازار با بازارهای مختلف، از جمله ارز و طلا و مسکن و حتی سپرده‌گذاری در موسسات مالی و اعتباری غیرمجاز به چشم می‌خورد.
رامین خدابنده در این خصوص بیان کرد: مقایسه ریسک و بازدهی بازار سرمایه با سایر بازارها، صحیح نیست و نمی‌توان از این مقایسه به این نتیجه رسید که بازار سرمایه حباب دارد.
البته که بعضی سهم‌های بازار بیش از ارزش ذاتی و واقعی سهم در حال معامله هستند؛ ولی نباید این شرایط را به کل بازار تعمیم داد.
وی افزود: بخش عمده مشکلات بازار سرمایه، عدم ارزش‌گذاری مناسب سهم‌ها بوده و این عارضه از قوانین و مقررات نادرستی نشأت گرفته که باید اصلاح شوند. اشتباه رایج این است که P بر E بالای برخی گروه‌ها مبنای ارزش‌گذاری سایر سهم‌های آن گروه قرار می‌گیرد و این اشتباه اخیرا در مورد ارزش‌گذاری یکی از سهم‌های در آستانه عرضه اولیه هم رخ داده است. در حالت عادی، اعلام P بر E برای یک صنعت و تعمیم آن برای تمامی سهم‌های آن گروه اشتباه است. ارزش‌گذاری هر سهم باید بر اساس برآورد ارزش ذاتی دارایی‌های شرکت، برنامه‌های آتی و همچنین روند سودآوری شرکت صورت بگیرد و ارزش ذاتی دارایی‌های شرکت‌ها را با تجدید ارزیابی دارایی‌ها می‌توان برآورد کرد که البته معتقدم تجدید ارزیابی دارایی‌ها باید در تمام شرکت‌ها انجام شود؛ ولی چالش اصلی اینجاست که طبق قوانین ارزش‌گذاری چنانچه ارزش ذاتی دارایی‌های شرکت از ارزش بازار شرکت کمتر باشد ارزش بازار به عنوان ارزش برآورد شده اعلام می‌گردد که این هم، نادرست است.
حالا اتفاق دیگری که رخ داده این است که قیمت سهام برخی شرکت‌هایی که به تازگی تجدید ارزیابی دارایی‌ها را انجام داده‌اند، چند برابر ارزش به‌روز شده دارایی‌ها است، بی‌آنکه اتفاق مثبتی مثل طرح توسعه و احتمال افزایش سودآوری شرکت، وجود داشته باشد و در چنین شرایطی، این اختلاف قیمت معنادار، توجیهی ندارد.
این کارشناس بازار سرمایه ضمن تاکید بر عدم ارزندگی برخی سهم‌ها در قیمت‌های فعلی گفت: سال گذشته، برخی فعالان و تحلیلگران بازار سرمایه اصرار به ارزندگی و پتانسیل رشد قیمت بعضی سهم‌ها داشتند که همان سهم‌ها در حال حاضر ممکن است چند برابر رشد قیمت تجربه کرده باشند و با این وجود، عده‌ای کماکان از پتانسیل رشد قیمت آن سهم‌ها صحبت می‌کنند و اینکه رشد قیمت این سهم‌ها تا کجا منطقی است، اعلام نمی‌گردد.
خدابنده در توصیه به سهامداران کم تجربه‌تر گفت: به هر حال اگر سهامداران با اعتماد به برخی اشخاص و کانال‌ها و گروه‌ها و... اقدام به خرید گروهی سهمی می‌کنند بدون آنکه در مورد ارزش ذاتی سهم اطلاعات کافی داشته باشند، باید ریسک سرمایه‌گذاری خود را هم بپذیرند.
سهامدارانی که چشم بسته در سهم‌های حبابی سرمایه‌گذاری کرده‌اند، در صورت ضرر و زیان نباید سازمان بورس و نهادهای ذی‌ربط دیگر را مقصر بدانند. وی اضافه کرد: بهترین روش سرمایه‌گذاری برای سرمایه‌گذاران کم تجربه، ورود از طریق صندوق‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌های مشاور سرمایه‌گذاری و سبد گردانی است. البته به دلیل ضعف فرهنگ سرمایه‌گذاری در بورس، صندوق‌های سرمایه‌گذاری هم در روزهای منفی بازار با فشار ابطال یونیت‌های این صندوق‌ها مواجه می‌شوند و در شرایطی که کل بازار منفی باشد، چاره‌ای جز فروش سهم‌های بزرگ و بنیادی سبد خود که نقدشوندگی بالاتری دارند، نخواهند داشت. این وضعیت، هم سهم‌های بنیادی را قربانی می‌کند و هم در نهایت سهم‌های کوچک و کمتر ارزنده بازار، در سبد صندوق‌ها باقی می‌مانند. بنابراین صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهامی هم در منفی‌های بازار، از رفتار هیجانی سرمایه‌گذاران آسیب می‌بینند و دود این اتفاق به چشم کل فعالان بازار سرمایه خواهد رفت.
برای کاهش فشار ابطال در صندوق‌های سهامی، بهتر است دست مدیران صندوق‌ها را در ترکیب سبد سرمایه‌گذاری‌ها، باز بگذاریم تا مثلا بر اساس امیدنامه، وجه نقد یا سپرده بانکی کوتاه‌مدت بیشتری در اختیار داشته باشند و با هر فشار ابطالی، مجبور به فروش شتابزده سهم‌ها نشوند و بازار سرمایه در روزهای منفی، متحمل فشار کمتری باشد. این مهم در گرو اصلاح مقررات صندوق‌های سرمایه‌گذاری سهامی خواهد بود.
