بازار سهام سرمایه‌ها را سرخورده کرد!

علی فراقی

نرخ بهره بر p/e روی بازار سرمایه اثر دارد و هرچند در مقطع کوتاهی شاهد مقداری بازگشت قیمتی در مسیر نزولی شاخص کل بودیم اما اگر نیم نگاهی به نرخ بهره بین بانکی داشته باشیم که نهایتاً بر روی نرخ بهره بانک‌ها نیز تأثیرگذار خواهد بود، برعکس روند حال حاضر بازار که یک روند نزولی است یک روند رو به رشد را شاهد هستیم.در میان برخی از این رشدها نرخ بهره با مقدار کمی اصلاح همراه بوده که این اصلاح در مقاطع کوتاه باعث اصلاح در مسیر نزولی بازار سرمایه و باز پس‌گیری مقدار کمی از مسیر رفته است.

با توجه به صحبت‌های برخی کارشناسان از ارزنده بودن نسبت‌هایp/e، بازار همچنان برای خریداران جذابیت ندارد و تا زمانی که فاکتورهای تأثیرگذار بر این جذابیت، روند حرکتی دیگری را برای خودشان شروع کنند، مسیر حرکتی بازار سرمایه تغییر قدرتمندی نخواهد داشت و همچنین می‌توان با کنار هم قرار دادن نرخ بهره در کنار p/e بازار میزان همبستگی منفی این دو را به وضوح مشاهده نمود. بر اساس آماری که مدتی پیش منتشر شده بود تورم در بازار مسکن به مقدار قابل توجهی روند افزایشی به خود گرفته بود و با توجه به خروج پول قابل توجهی که در بازار سرمایه شاهد بودیم نشان از این دارد که پول‌هایی که به قصد بازدهی قابل ملاحظه به سمت بازار سرمایه حرکت کرده بود به سمت بازار خود در حال بازگشت است و زمانی پول‌هایی که در بازار موازی حرکت کرده‌اند به سمت بازار خود برمی‌گردند نشان از بازگشت تعادل پس از مدتی به بازار هدف است.

از سوی دیگراگر بخواهیم بررسی بیشتری داشته باشیم در اواخر روند صعودی و بیشتر شدن شیب آن نشان از وارد شدن ترسوترین پول‌ها مانند بازار مسکن به قصد دریافت بازدهی بیشتر بود ولی بسیاری از این پول‌ها همراه با ناامیدی به سمت بازار خود در حال بازگشت هستند.زمانی که پول‌هایی در بازار موازی حرکت کرده‌اند به سمت بازار خود برمی‌گردند نشان می‌دهد که بازگشت تعادل پس از مدتی به بازار هدف اصلی و اساسی است. هر زمان که فاکتورهای مهم اقتصادی به هر نحوی خلاف جریان آن بازار به اجرا در بیایند در نهایت باعث سرکوب اینگونه جذابیت‌های بازار خواهند گردید.