بازدهي يك سال بورس

علی فراقی

زماني كه اولين روزهاي سال جاري در حال شروع شدن بود شايد كمتر كسي مي‌توانست پيش‌بيني كند كه در صدر جدول بازدهي‌ها، بازاري باشد كه بازده بدون ريسك و ثابتي را نصيب سرمايه‌گذاران خود مي‌كند چون حتي بسياري از بازارهاي داراي ريسك همچون بازار سرمايه، ارز و غير سال گذشته خود را تا حدودي با گارد صعودي به پايان رسانده بودند و حتي در اوايل سال جديد خود با بازدهي‌هاي مثبت به سمت جلو حركت مي‌كردند اما رفته‌رفته شاهد عقبگرد و چرخش 180 درجه‌اي در اين حركت‌ها بوديم و فقط كم و بيش تا به امروز كه آخرين روزهاي سال را به پايان مي‌رسانيم فقط در اين ميان شاهد چند تكانه و جنبش در برخي از بازارها بوديم تا فقط در كليت بازدهي يكساله عددها رشدي باشد هرچند نسبت به يكي- دو سال قبل خود اين بازدهي‌ها همانند يك شوخي در نظر گرفته مي‌شود و هرچند سياست‌گذاران اين نتيجه را حاصل سياست‌گذاري‌هاي صحيح خود مي‌دانند ولي بايد در نظر گرفت عليرغم اين رشد پي در پي براي جذابيت بازارهاي بدون ريسك بازهم هرچند شدت حركت افت قابل توجهي داشته ولي بازهم با اين حجم از فشار براي عدم جذابيت و نااطميناني در بازارهاي داراي ريسك شاهد به اتمام رسيدن سالي با بازدهي مثبت هستيم كه مي‌تواند زنگ خطري باشد كه نشان دهد در صورتي كه مقداري اين فشار انقباضي كاهش يابد يا سياست‌گذار با كمبود منابع براي ادامه دادن روبه‌رو شود اين سيل از دفعه گذشته بسيار مخرب‌تر خواهد بود و كنترل كردن آن همچنان سخت‌تر. در حال حاضر هم نكته‌اي كه بايد به آن اشاره نمود با توجه به تجربيات گذشته هم در بازه زماني بزرگ‌تر اين جبران حركتي كه در سالي كه گذشت و در خيلي از بازارها به آينده موكول شد مي‌تواند به خوبي شدتي بالاتر از دفعات گذشته داشته باشد و تنها راه جلوگيري بهبود يكي از پاشنه‌هاي اصلي اين اتفاقات است تا در آينده بتواند موج به وجود آمده را اندكي آرام‌تر و قابل تحمل‌تر نمايد. براي تكميل توضيحات بالا بايد خاطرنشان كرد كه اگر سياست‌گذار عملا رويه سالي كه گذشت را بخواهد ادامه دهد و البته منابع كافي براي ادامه دادن آن را داشته باشد مي‌توان سال آتي را شبيه به سال گذشته در نظر گرفت و اگر سياست‌گذار در تأمين اين منابع با مشكل مواجه شود يا در صورتي تصميم به كاهش اين فشار انقباضي حتي به مقدار كم داشته باشد، بازارهاي داراي بازدهي به همراه ريسك داخلي مي‌توانند سالي پرقدرت را ثبت نمايند و حتي عقب‌ماندگي سال گذشته خود را به خوبي و حتي مازاد برآن جبران نمايند. در پايان هم بايد گفت با توجه به گفته اوايل سال 1402 و انتظار بازدهي بالاتر بازار سرمايه نسبت به بقيه بازارها كه هرچند درگير با سياست پيش گرفته جديد شد به راحتي مي‌تواند در صورت شكل‌گيري سناريو‌هاي انبساطي ممكن گفته شده اين مورد را در سال آتي جبران نمايد و هرچند با توجه به حركات طلا در بازار جهاني، يكي از رقباي سرسخت آن طلا باشد.