بورس وارد فاز اصلاح موقت شده است، اما چرا موقت؟
به اين دليل كه نسبت به ساير بازارهاي موازي بازدهي نداده است. همچنين از نظر سياست‌هاي مالي در بودجه ۱۴۰۴ مواردي مانند ماليات، عوارض، حقوق دولتي، نرخ انرژي صنايع بهبود از سوي دولت جديد اتفاق افتاده است، اما مهم‌ترين تغيير در سياست‌هاي كنترل دستوري بود كه شامل رشد نرخ ارز نيما بود.
به اين دليل كه نسبت به ساير بازارهاي موازي بازدهي نداده است. همچنين از نظر سياست‌هاي مالي در بودجه ۱۴۰۴ مواردي مانند ماليات، عوارض، حقوق دولتي، نرخ انرژي صنايع بهبود از سوي دولت جديد اتفاق افتاده است، اما مهم‌ترين تغيير در سياست‌هاي كنترل دستوري بود كه شامل رشد نرخ ارز نيما بود. به همين دليل مي‌توان گفت بازار سهام از نظر حاشيه سود، با چشم‌انداز رشد در زمستان نسبت به فصل‌هاي قبل مواجه است.از منظر سياست‌هاي پولي، چرخش سنگيني صورت گرفته بود. در واقع، سياست فعلي بانك مركزي كنترل نرخ بهره و كمي كاهش آن است. اين سياست‌ها مي‌تواند تأثير مثبتي بر بازار سهام داشته باشد.چشم‌انداز رشد درآمدي شركت‌ها به دليل تغيير در نرخ ارز رسمي بهتر شده و همچنين چشم‌انداز حاشيه سود شركت‌ها نيز بهبود يافته است. در كنار آن، با كاهش ريسك نظامي، پتانسيل افزايش (پي بر اي) نيز وجود دارد. در مجموع مي‌توان گفت كه بازار سهام همچنان در محدوده‌هاي جذاب براي سرمايه‌گذاري قرار دارد. اين مطلب به معني رشد مداوم و روزانه بازار سهام نيست و ممكن است در روند صعودي به دليل ارزندگي، روزها و هفته‌هاي نوساني نيز تجربه شود.
افزايش فروش و حاشيه سود صنايع
سينا سليماني كارشناس بازار سرمايه در تحليلي گفت: «تأثير رشد نرخ ارز بر بازار بورس و صنايع مشهود است. اما آثار رشد نرخ ارز بر بازار بورس و صنايع به‌درستي منعكس نشده است. اين موضوع باعث شده تا برخي از افزايش ارزش بازار جا بمانند يا هنوز ترس از روند صعودي داشته باشند.»
سينا سليماني معتقد است كه نقدينگي كه به دل بازار زده، اين تغييرات در قيمت‌هاي آتي سهام شركت‌ها منعكس شده است. اما به دليل دوره چهار ساله ركود در بازار سرمايه، ترس و احتياط بسياري از مديران و تحليلگران همچنان وجود دارد. همين امر باعث شده تا برآورد دقيقي از وضعيت آتي نداشته باشند.
او افزود: « رشد نرخ ارز موثر شركت‌ها، علاوه بر افزايش فروش و سود، حاشيه سود صنايع را به‌شدت افزايش مي‌دهد. اين تحليل نشان مي‌دهد كه واحدهاي پتروشيمي كه با ميانگين دلار نيمايي ۴۷,۰۰۰ تومان محصول مي‌فروختند و نرخ خوراك آنها حدود ۶,۰۰۰ تومان بود. حالا با حذف رانت نيما و نزديك شدن نرخ توافقي به آزاد، نرخ فروش آنها رشد زيادي پيدا خواهد كرد.»
سليماني تصريح كرد: «طبق اين تحليل، حتي با فرض نرخ دلار بدبينانه ۸۰,۰۰۰ تومان در ۱۲ ماه آتي، رشد نرخ فروش پتروشيمي‌ها حدود ۷۰ درصد خواهد بود. در حالي كه نرخ خوراك آنها از ۶,۰۰۰ تومان به ۷,۰۰۰ تومان افزايش مي‌يابد (رشد حدود ۱۷ درصد). بنابراين، نرخ خوراك پتروشيمي‌ها به دليل سقف‌دار بودن ثابت مانده و حاشيه سود آنها به‌شدت افزايش خواهد يافت.»
او ادامه داد: «براي ساير صنايع نيز، با رشد ارز افزايش نرخ فروش، اتفاق مي‌افتد. در حالي كه افزايش هزينه‌ها كمتر از افزايش نرخ فروش است، حاشيه سود صنايع مختلف نيز افزايش مي‌يابد. اين تجربه همچنين در بازه سال‌هاي ۹۲ تا ۹۵ مشهود بود كه با جهش نرخ خوراك و بهره مالكانه و سقوط بازار، به مرور و با كاهش نرخ رشد هزينه‌ها نسبت به درآمدها، بازار سرمايه با جهش مواجه شد.»
سلطاني تصريح كرد: « نقدينگي كه به دل بازار زده، اين تغييرات در قيمت‌هاي آتي سهام شركت‌ها منعكس شده است. اما به دليل دوره چهار ساله ركود در بازار سرمايه، ترس و احتياط بسياري از مديران و تحليلگران همچنان وجود دارد. همين امر باعث شده تا برآورد دقيقي از وضعيت آتي نداشته باشند.»
همچنين او گفت: « به‌طور كلي، رشد نرخ ارز مي‌تواند تأثيرات مثبتي بر فروش، سود و حاشيه سود صنايع داشته باشد. توجه به تغييرات نرخ خوراك، نرخ توافقي ارز و حاشيه سود صنايع نيز مي‌تواند به سرمايه‌گذاران در درك و پيش‌بيني بهتر وضعيت بازار كمك كند. همچنين، با توجه به جهش نرخ‌هاي مشابه در گذشته، مي‌توان انتظارات مثبتي از بازدهي و رشد بازار بورس داشت.»
موج اصلي بازار هنوز ايجاد نشده است
در رابطه با بازار بورس و دلار توافقي ۶۶ هزار تومان، دست يافتن به شاخص ۳ ميليون يا حتي بين ۳ تا ۳.۵ ميليون چندان عجيب نيست. بازار به اين محدوده خواهد رسيد، حالا ممكن است با كمي تقدم و تاخير.
به گفته عليرضا سادات انتشار گزارش‌هاي كدال با نرخ ارز توافقي جديد نقشي كليدي در تثبيت مسير قيمت هر سهم ايفا خواهد كرد. اين گزارش‌ها ممكن است باعث توجه مجدد به شركت‌هاي كوچك‌تر و كمتر مورد توجه قرار گرفته و موج‌هاي متوسطي در كنار موج اصلي بازار ايجاد كند. عليرضا سادات در گفت‌وگو با بازار گفت: «با توجه به تحولات دلاري و حركات در صنايع دلاري، به زودي بررسي و جريان پولي بازار مي‌تواند اثرات مهمي داشته باشد. انتشار گزارش‌هاي كدال با نرخ ارز توافقي جديد نقشي كليدي در تثبيت مسير قيمت هر سهم ايفا خواهد كرد. اين گزارش‌ها ممكن است باعث توجه مجدد به شركت‌هاي كوچك‌تر و كمتر مورد توجه قرار گرفته و موج‌هاي متوسطي در كنار موج اصلي بازار ايجاد كند. اين استراحت كوتاه و حجم خوردن‌هاي پي در پي، انرژي لازم براي روزهاي آينده بازار را فراهم مي‌كند.»
او افزود: «روزهاي پرعرضه و منفي در بازار فرصت خوبي براي اصلاح پرتفوي فراهم مي‌كنند. اين دوره‌هاي استراحت و بررسي گزارش‌ها مي‌تواند به سرمايه‌گذاران كمك كند تا تصميمات بهتري براي تركيب پرتفوي خود بگيرند و سودآوري خود را افزايش دهند. در مقطع فعلي، با توجه به انتشار گزارش‌هاي كدال و ديگر تغييرات در بازار، اين فرصت‌ها اهميت بيشتري پيدا مي‌كنند.»
سادات تاكيد كرد: « با توجه به تحولات دلاري و جريان‌هاي پولي در بازار، نظارت بر گزارش‌هاي مالي شركت‌ها و تحليل‌هاي دقيق، مي‌تواند به سرمايه‌گذاران كمك كند تا بهترين تصميمات را براي سرمايه‌گذاري خود بگيرند. به نظر مي‌رسد كه بازار بهبود يافته و انرژي بيشتري براي رشد در آينده داشته باشد.»
براساس اين گزارش بايد دقت كنيد كه نبايد هر نمادي را بخريد. نمادهايي با پي به اي بالا كه چشم‌انداز سودآوري ندارند يا نهايتا سود خوبي نخواهند ساخت و چشم‌انداز بلندمدت ضعيفي دارند، خريداري در اولويت معاملات نيست. برخي از اين نمادها كه سهم‌هاي پروژه‌اي محسوب مي‌شوند، در طول بازار تا ۶۰-۷۰ درصد بالا مي‌روند، اما بعد سقوط مي‌كنند. سهم‌هايي كه وضعيت بنيادي مشخص دارند، رشد مداوم دارند. براي مثال، سهام تاپيكو يكي از اين سهام‌هاي نامشخص است كه با يك روند شارپي بالا رفت و اكنون چند روزي درصف فروش بوده است. به نظر سهام‌هايي كه وضعيت سودآوري و پي به اي مشخص دارند، بهتر هستند.