سه عامل اصلي تعيين‌كننده مسير بورس

 بازار سرمايه ايران اخيرا با نوسانات و فاز اصلاحي روبه‌رو شده است. كارشناسان، نرخ بهره را يكي از عوامل مهم و مغفول مانده در اين بازار مي‌دانند. نرخ بهره بين بانكي كه در سال گذشته بي‌سابقه بوده و به حدود ۳۲ درصد رسيده است، به‌طور دوره‌اي منتشر مي‌شود و اين ارقام بالا، توجه فعالان بازار را به خود جلب كرده است.

بازار سرمايه كه پيش از اين به افزايش نرخ ارز و قيمت دلار در بازار آزاد چشم دوخته بود، اكنون با كاهش نرخ دلار مواجه شده است. از طرفي، انتظار مي‌رفت كه قيمت دلار نيمايي به قيمت دلار آزاد نزديك شود، اما اين اتفاق نيفتاده است. حساسيت بازار سرمايه به قيمت‌هاي مختلف دلار (آزاد، نيمايي و توافقي) مشهود است. 

رشد دلار توافقي به بالاي ۶۶ هزار تومان و افزايش دلار آزاد، محرك رشد بازار بوده است. با اين حال، اختلاف زياد بين دلار نيمايي و آزاد، همچنان پتانسيل رشد بيشتر را تقويت مي‌كند. اگرچه نرخ بهره هم براي بازار مهم است، اما در حال حاضر، رشد دلار بيشترين تاثير را داشته و گروه خودرو، پيشتاز بازار است.

به نظر مي‌رسد تا زماني كه دلار آزاد به تعادل نرسد، بازار به رشد خود ادامه خواهد داد. پس از رسيدن به تعادل، عوامل ديگر مانند نرخ بهره و سودآوري شركت‌ها، نقش پررنگ‌تري ايفا خواهند كرد. كاهش نرخ دلار در بازار آزاد و توقف رشد دلار نيما، واكنش منفي بازار سرمايه را به دنبال داشته است. همزمان، افزايش نرخ بهره نيز تاثير خود را بر اين بازار گذاشته است.

اگر نرخ دلار در بازار آزاد و به ويژه دلار نيمايي افزايش نيابد و نرخ بهره همچنان صعودي باشد، اصلاح فعلي در بازار سرمايه مي‌تواند عميق‌تر و طولاني‌تر شود. با وجود اين، خريداران همچنان در بازار حضور دارند و فروش‌هاي پايداري ديده نمي‌شود. صف‌هاي فروش نيز تا حدي بهبود يافته‌اند. در حال حاضر، تقابلي بين خريداران، نرخ بهره و كاهش قيمت دلار در بازار سرمايه وجود دارد و تحليلگران معتقدند كه بازار سرمايه اسير اين سه عامل شده است: بازار پول، نرخ بهره و دلار.
بازار سرمايه هيچ‌گاه در يك نقطه ثابت نبوده و عوامل مذكور نيازمند توجه و بررسي دقيق‌تري هستند. نرخ دلار نيمايي كه از حدود ۳۷ هزار تومان به ۶۴-۶۵ هزار تومان رسيده، به عنوان يك لنگر بزرگ براي بازار عمل مي‌كند و لازم است تا تاثيرات آن به دقت مورد بررسي قرار گيرد.