بازار سرمايه در آستانه صعود

صداي بورس| محمدمهدي بحرالعلوم، مديرعامل كارگزاري راهين نوشت: بهمن تقريبا ‌ماه اصلاح بازار و پرنوسان بود. دلايل بنيادي اين اتفاق صرفا ناشي از موضوع تنش‌هاي سياسي و بعضا چشم‌انداز عدم مذاكرات و ريسك‌هاي سيستـــماتيك پيرامون بازار بود كه باعث شد باوجود ارزندگي بازار، روند صعودي شكل گرفته با اصلاح همراه شود. به لحاظ ساير متغيرهاي بنيادي نيز نرخ ارز در بازار آزاد صعودي بوده و بازار توافقي هم با ثبات و صعودي بود، بنابراين از اين منظر شركت‌ها منتفع شدند و متغيرهاي كلان در راستاي افزايش سودآوري شركت‌ها گرايش داشتند. متغير كلان ديگري كه همپاي نرخ ارز در روند سودآوري و به تبع آن اثرگذاري بر قيمت دارايي‌ها در بازار بسيار تاثير داشت، نرخ بهره است. باوجود چشم‌اندازهايي كه از كاهش نرخ بهره در بهمن‌ماه تصوير شده بود اين اتفاق نيفتاد، بنابراين بخشي از اصلاح بازار را مي‌توان با همراهي نكردن نرخ ارز توافقي با نرخ بازار آزاد مرتبط بدانيم زيرا بازار روي اين مساله حساب باز كرده بود كه فاصله بين نرخ ارز توافقي و نرخ بازار آزاد مثلا در حدود ۱۰درصد و كمتر خواهد بود كه اين فاصله زياد شد و نشان داد سياست‌هاي مجلس با دولت درخصوص حمايت از افزايش نرخ ارز شركت‌هاي صادراتي در رابطه با نرخ ارز بازار آزاد همراه نبوده است. مساله موثر ديگر، موضوع نرخ بهره و كاهش نيافتن آن بود. كمرنگ شدن چشم‌انداز مذاكرات به‌طور خاص يك نقطه عطف و رشد قابل ملاحظه بازار در كوتاه‌مدت نيز مزيد بر علت شد، زيرا سرمايه‌گذاران كوتاه‌مدت چون در سود بودند طبيعتا خروج از بازار داشتند و اين خروج پول بر توقف روند رشد و اصلاح بازار تاثيرگذار بود. در كنار همه اينها، وزير اقتصاد و سياست‌هاي دولت در جهت حمايت از بازار بود و زماني‌كه بحث استيضاح و ريسك‌هاي داخلي اينچنيني مطرح ‌شود، باعث مي‌شود سرمايه‌گذاران محتاط‌تر برخورد كنند. نكته بعد اينكه بازارهاي موازي هم در اين مدت بازدهي بالايي داشتند، يعني زماني كه بازار ارز و طلا به سرمايه‌گذاران خود سود مي‌دهد، نقدينگي از آن بازارها به سمت بازاري مثل سهام نمي‌رود. سال ۹۹ همه بازارها در ركود بودند و نقدينگي به سمت بازار سرمايه هدايت شده بود، اما در حال حاضر چون بازارهاي موازي هم در فرآيندي كه بازار سهام رشد داشت بازدهي خود را داده بودند، بنابراين بازار سرمايه نتوانست آن‌طور كه بايد از بازارهاي موازي جذب نقدينگي داشته باشد و اين مساله هم بالطبع روي توقف روند صعودي بورس موثر بود. لازم به ذكر است با اصلاحي كه در بهمن‌ماه در بازار اتفاق افتاد، بورس در نقاط بسيار ارزنده خود قرار گرفته و چشم‌انداز افزايش نرخ ارز توافقي و فاصله‌ آن با دلار آزاد از پتانسيل‌هاي بازار است كه فنر بازار را فشرده مي‌كند. ازسوي ديگر به صورت سنتي معمولا وقتي به سمت نيمه اسفند و فروردين مي‌رويم به مقاطعي مي‌رسيم كه سال مالي‌ شركت‌ها تمام شده و بازار روي سود تقسيمي شركت‌ها حساب مي‌كند و طبيعتا دوباره مي‌تواند فضايي را براي رشد بازار سرمايه به همراه داشته باشد.