کاهش موجودی بیت‌کوین در صرافی‌ها و نشانه‌های صعود
موجودی بیت‌کوین صرافی‌ها هفته گذشته به پایین‌ترین سطح خود در پنج سال گذشته رسیده و اگرچه عوامل مختلفی می‌توانند زمینه‌ساز چنین حرکتی باشند، تحلیلگران اغلب این تغییر را به عنوان یک سیگنال صعودی تفسیر می‌کنند؛ هرچند که بیت‌کوین هنوز برای عبور از سطح 31 هزار دلار تعلل می‌کند.
چشم‌انداز کاهش موجودی بیت‌کوین در صرافی‌های متمرکز بر این ایده استوار است که معامله‌گران در نتیجه احساسات صعودی، سکه‌های خود را از صرافی‌ها برداشت می‌کنند. این مساله معمولاً با حرکت به سمت استراتژی نگهداری بیت‌کوین برای بلندمدت در کیف پولهای غیرامانی همراه است. اگرچه این فرضیه‌ها فاقد شواهد قطعی هستند، تداوم آنها احتمالاً از تکرار این الگوی رفتاری در گذشته ناشی می‌شود. یافتن دلیلی مشخص برای این الگوهای رفتاری، صرف نظر از فراوانی وقوع چنین اتفاقاتی، اگر غیرممکن نباشد بسیار دشوار خواهد بود.
توجه داشته باشید درحالی که خرید بیت‌کوین در صرافی‌ها احتمالاً مستلزم واریز ارز فیات از قبل است، عکس این موضوع لزوماً صادق نخواهد بود. بررسی داده‌های تراکنش‌های بلاک چین نشان‌دهنده کاهش مستمر واریز بیت‌کوین در صرافی‌ها از اواسط ماه مه (اواخر اردیبهشت) است. در همین حال، رفتار قیمت بیت‌کوین نیز بیانگر شروع روندی صعودی نیست. البته به استثنای یک موج صعودی کوتاه در اواسط ژوئن (خرداد) که با ارایه درخواست بلک‌راک برای راه‌اندازی یک ETF اسپات بیت‌کوین هم‌زمان بود. نکته جالب اینجاست که هم‌زمان با افزایش ۳۰درصدی قیمت در بازه ۱۲ تا ۱۹ مارس (۲۱ تا ۲۸ اسفند)، شاهد افزایش سپرده‌گذاری بیت‌کوین در صرافی‌ها بودیم که برخلاف پیش‌بینی‌های مبنی بر تحلیل آن‌چین بود. باوجود این تناقض، تحلیلگران اندکی به بررسی ایرادات این دست از داستان‌های ساختگی در تحلیل بازار پرداخته‌اند. شاید به این دلیل که به‌سادگی می‌توان تشدید روند واریز به صرافی‌ها را به افزایش تمایل برای فروش نسبت داد.
مطمئناً، همه اندیکاتورها گاه دچار خطا می‌شوند و تکیه بر تحلیل آن‌چین برای دیکته‌کردن روندهای بازار کاری عاقلانه نیست. با این حال، این تصور که برداشت بیت‌کوین از صرافی‌ها عمدتاً باهدف انتقال این دارایی‌ها به کیف پولهای سرد انجام می‌شود نیز فاقد مبنایی اساسی است و عمدتاً به عنوان یک گزاره فرضی در نظر گرفته می‌شود. برای نمونه، سه دلیل احتمالی وجود دارد که دلیل افت روند سپرده‌گذاری در صرافی‌ها را توضیح می‌دهد که با کاهش قصد معامله‌گران برای فروش کوتاه‌مدت ارتباطی ندارد.
حرکت سرمایه‌گذاران بیت‌کوین به سمت راه‌حل‌های غیرامانی
مهم‌ترین توضیح برای برداشت بیت‌کوین از صرافی‌ها که لزوماً نشان‌دهنده کاهش فشار فروش در کوتاه‌مدت نیست، اعتماد روزافزون به راه‌حل‌های نگهداری غیرامانی است. این بدان معناست که این سکه‌ها ممکن است در گذشته خریداری شده باشند و مالک اخیراً تنها آن را جابه‌جا کرده است. ورشکستگی شرکت‌های معتبری مانند «پرایم‌تراست»، آن هم به‌دلیل کسری در وجوه مشتریان، بسیاری از سرمایه‌گذاران را غافل‌گیر کرد. علاوه بر این، در ماه ژوئن (خرداد) مبلغ قابل‌توجه ۳۵میلیون دلار از دارایی‌های کاربران اتمیک ولت به سرقت رفت. بی‌اعتمادی به راه‌حل‌های حضانتی نگهداری ارزهای دیجیتال می‌تواند نشان‌دهنده رویکرد محتاطانه سرمایه‌گذارن پیش از شروع برداشت از صرافی‌ها باشد.
ازدست‌رفتن اعتماد سرمایه‌گذاران به صرافی‌ها متمرکز
کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده در ۵ ژوئن (۱۵ خرداد) علیه صرافی بایننس به اتهام عرضه اوراق بهادار ثبت‌نشده شکایت کرد. تنها یک روز پس از شکایت از بایننس، این آژانس با این ادعا از کوین‌بیس شکایت کرد که برخی از آلت کوین‌های فهرست‌شده در این صرافی اوراق بهادار هستند. علاوه بر این، گزارش «سمافور» در ۲ اوت (۱۱ مرداد) نشان داد که مقامات وزارت دادگستری ایالات متحده نسبت به این مساله ابزار نگرانی کردند که اعلام جرم علیه بایننس می‌تواند منجر به سقوط این صرافی شود؛ مانند سقوط صرافی FTX در نوامبر ۲۰۲۲ (آبان 1401). این تشدید فشارهای نظارتی می‌تواند بر تصمیم کاربران برای خروج دارایی‌هایشان از صرافی‌ها، صرف‌نظر از قصد فروش آنها، تأثیر گذاشته باشد. در نتیجه، برداشت‌های بیت‌کوین از صرافی‌ها می‌تواند به نوسانات قیمت ارتباطی نداشته باشد.
کاهش علاقه خریداران می‌تواند روند را متعادل کند
حتی اگر فرض کنیم که بیشتر بیت‌کوین‌های خارج‌شده از صرافی‌ها واقعاً به سمت کیف پولهای سرد می‌‌رود، به این معنی که سرمایه‌گذاران تمایل کمتری برای فروش در کوتاه‌مدت دارند، یعنی بخش تقاضا با مشکلات خاص خود مواجه شده است. برای نمونه، میزان جست‌وجوی کلمه «buy Bitcoin» در گوگل ترندز توانسته از ۵۰درصد اوج دو سال قبل خود فراتر برود.
میزان جست‌وجوی کلمه «buy Bitcoin» در گوگل ترندز
به‌طور مشابه، حجم معاملات اسپات بیت‌کوین در ماه اوت (مرداد) به‌طور متوسط ۷میلیارد دلار در روز بوده که برابر با کمتر از نصف حجم معاملات در بازه ژانویه تا مارس (دی تا اسفند) است. در نتیجه، داده‌ها بر کاهش علاقه خریداران تأکید می‌کنند که به‌نوبه خود به معنی نبود حرکت صعودی در روند قیمت بیت‌کوین است. این روند موازی با کاهش تعداد سکه‌های واریزی به صرافی‌ها هم‌خوانی دارد.
در نتیجه، باوجود کاهش افت موجودی بیت‌کوین در صرافی‌ها به سطوحی که آخرین بار در سال ۲۰۱۸ شاهد آن بودیم، به‌دلیل کاهش حجم معاملات، تأثیر برهم‌خوردن تعادل عرضه و تقاضا بر قیمت ناچیز است. در نهایت، درحالی که داده‌های آن‌چین ممکن است نشان‌دهنده تغییر استراتژی سرمایه‌گذاران به سمت نگهداری سکه‌ها برای بلندمدت باشد، اما این دیدگاه از نظر پویایی قیمت، پشتوانه کمی دارد؛ زیرا این روند می‌تواند منعکس‌کننده بی‌میلی گسترده برای معامله بیت‌کوین باشد.
خطر در کمین بیت‌کوین
با وجود این دیدگاه دیگری حاکی از آن است که از نظر تاریخی، سپتامبر همیشه خونین‌ترین ماه برای گاوهای بیت‌کوین است و یک تحلیلگر رمزارز، می‌گوید که ممکن است حتی سپتامبر ۲۰۲۳ اوضاع بدتر باشد.
مایلز دویچر معتقد است که بازارهای رمزنگاری، به ویژه بیت‌کوین و آلت‌کوین‌های با ارزش بالا، با موقعیتی بحث‌برانگیز در اقتصاد کلان، عدم قطعیت نظارتی و «بازگشایی» گسترده برخی از توکن‌های محبوب دست و پنجه نرم خواهند کرد. او در چشم‌انداز بازار خود می‌گوید که در ماه سپتامبر ۲۰۲۳، بازار بی‌تفاوت و ملال‌آور بیت‌کوین باید با عرضه قابل‌توجه اضافه دست و پنجه نرم کند که با تاخیر در صدور احکام صندوق قابل معامله در بورس بیت‌کوین (ETF) تقویت می‌شود، این مورد می‌تواند مشکلات بزرگی برای گاوها ایجاد کند. همانطور که تحلیلگران بارها متوجه شدند، سال‌های متمادی است که ماه سپتامبر برای دارندگان بیت‌کوین دردسر ایجاد کرده است و در سال ۲۰۲۳، علاوه بر خستگی بازار، معامله‌گران باید منتظر عرضه بیت‌کوین و بسیاری دیگر از ارزهای رمزنگاری شده توسط مجریان قانون ایالات‌متحده از صرافی سقوط کرده اف تی ایکس باشند.
همچنین، بسیاری از بازگشایی‌های عظیم، ازجمله ایپ کوین و... قرار است در ماه سپتامبر انجام شوند. در شرایط دیگر، بازارها به راحتی این «دیوارهای فروش» بالقوه را در جفت‌های آلت‌کوین با ارزش بالا جذب می‌کنند اما در اوایل سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۳، وضعیت برای گاوها بسیار خطرناک به نظر می‌رسد. در شرایط عادی بازار، این فشار فروش به راحتی جذب می‌شود اما در این محیط با نقدینگی کم، آن حجمی که قبلا روی قیمت وجود داشت، نخواهد بود؛ بنابراین در غیاب علاقه مجدد از سوی فعالان بازار (احتمالا از طریق توسعه ETF) باید محتاط باشیم. طول عمر کوتاه پمپ بیت‌کوین که با پیروزی در دادگاه‌گری اسکیل ایجاد شد، بهترین شاخص بی‌تفاوتی بازار از نظر دویچر محسوب می‌شود اما این خوشی تنها به مدت دو روز ادامه داشت تا اینکه قیمت بیت‌کوین به سطوحی بازگشت که از اواسط ژوئن مشاهده نشده بود.
علاوه بر کاتالیزورهای «کریپتو بومی»، دویچر توصیه می‌کند که محرک‌های اقتصاد کلان آینده را از نزدیک تماشا کنید. به عنوان مثال، وی توصیه می‌کند که بر روی انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در ۱۳ سپتامبر و جلسه کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در ۲۰ سپتامبر تمرکز کنید، معمولا هر دو شاخص بر قیمت بیت‌کوین و آلت‌کوین‌های اصلی در هر جهت تاثیر می‌گذارند. در عین حال، چشم‌انداز این تحلیلگر خوش‌بینی محتاطانه‌ای را نیز نشان می‌دهد؛ وی پیش‌بینی می‌کند که خریداران علاقه‌مند به انباشت بیت‌کوین در سطح معینی خواهند بود.
هر دو سطح ۲۵هزار دلار و ۲۳هزار دلار، سطوح علاقه به نظر می‌رسند اما پایین آمدن ارزش بیت‌کوین نیز برای وی شگفت‌انگیز نیست. مجموع ارزش بازار جهانی ارزهای دیجیتال در حال حاضر ۱.۰۴ تریلیون دلار برآورد می‌شود که این رقم نسبت به روز قبل ۰.۲۲ درصد بیشتر شده است. در حال حاضر ۴۸.۳۲ درصد کل بازار ارزهای دیجیتال در اختیار بیت‌کوین بوده که در یک روز ۰.۰۵ درصد افزایش داشته است.
