شتابنده‌های حرکت نقدینگی به سوی بازار سهام
امروز تقریبا رشد شاخص و رشد دلار یک سطح از بازدهی را نشان می‌دهد، یعنی بازار سهام توانسته است سپر تورمی و سپر مناسبی برای رشد نرخ دلار باشد؛ به عبارت دیگر شاخص کل توانسته است بازدهی متناسب با دلار و طلا را ثبت کند که لازمه این سپر بازدهی رشد تقریبا برابری کلیه صنایع بوده است.
کارشناس بازار سرمایه گفت: هم‌اکنون سطح جدیدی از قیمت تعادلی با توجه به تثبیت نرخ ارز در بازار حاصل شده است و تاثیر این فاکتور در اکثر صنایع دیده می‌شود.
به گزارش سنا، همایون دارابی در پاسخ به این سوال که بیشترین سهم در رشد ارزش بازار را کدام صنایع در اختیار دارند و دلیل این اقبال چیست، توضیح داد: دوره رشد بازار را می‌توان به دو دوره تقسیم کرد. دوره رشدی که در آن رشد قیمت دلار سهام شرکت‌های صادراتی و بزرگ را در گروه‌های فلزی-معدنی و پتروشیمی به حرکت در آورد و دوره دوم که با توقف و بازگشت قیمت ارز از سطوح بالا به سطح نیمایی قیمت سهام ریالی و داخلی توانست گپ ارزش جایگزینی و تورم رخ داده را پر کند. از این نظر تقریبا اکثر گروه‌ها توانسته‌اند بازدهی خوبی را به ثبت برسانند.
این کارشناس بازار سرمایه افزود: در همین حال با رشد ارزش شرکت‌ها ما پله پله شاهد همسان شدن سود و ارز بازار تعادلی شرکت‌ها خواهیم بود؛ به عبارت دیگر در سطوح جدید قیمت شرکت‌ها، سود نیز باید با آنها متناسب شود.
دارابی در پاسخ به این سوال که موج جدید ورود دارایی افراد حقیقی به بازار سرمایه و افزایش ارزش معاملات و ارزش بازار از چه زمانی و با چه رخدادهایی قابل بازگشت است؟ گفت: این ورود را می‌شود کاملا در شبکه کارگزاری و صندوق‌ها مشاهده کرد. چند عامل مهم در این بخش موثر بوده که اولین عامل، برنامه‌ریزی و نظارت دقیق بانک مرکزی بر سود بانکی است.
وی با بیان اینکه در خلال سال‌های ۹۲تا ۹۶سود بالای سپرده‌های بانکی موجب رسوب شدید نقدینگی در بانک‌ها شده بود، اظهار داشت: در دوره مدیریت جدید، این امر با مهار رقابت منفی روی سود بانکی و ماه شمار شدن سود تغییرکرده است. لذا می‌بینیم که نقدینگی بیشتری به سمت بازار سهام آمده است حداقل شرکت‌های حقوقی کمتر تمایل به سپرده بانکی دارند .
دارابی افزود: بازارهای موازی هم در ابتدای سال به اشباع رسیدند و به‌طور پیوسته در ۵ماهه گذشته در حال افت بوده‌اند. لذا اگر به بازار ارز یا طلا یا خودرو یا مسکن نگاه کنید، می‌بینید که عملا قیمت‌ها در خوش‌بینانه‌ترین حالت ۱۰تا ۲۰درصد کمتر از قیمت ابتدای سال هستند و همه اینها باعث شده که نقدینگی به سمت بازار سهام حرکت کند.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: در همین حال با وجود تمام تنش‌های بین‌المللی و سیاسی همچنان روند گزارش شرکت‌ها مطلوب است که همین هم می‌تواند پتانسیل آتی بازار را به شرط آمادگی بازار برای حفظ شرایط و نقدینگی وارده تضمین کند. البته فرض اینکه بازار می‌تواند تا ابد رشد کند، قطعا فرض اشتباهی است و هر دوره رشد یک دوره رکود را به دنبال دارد اما چون بخشی از رشد کنونی ناشی از تورم و کاهش ارزش پول ملی است، قطعا سطوحی از قیمت‌ها برای همیشه برگشت ناپذیر خواهد بود.
دارابی سپس در پاسخ به این سوال که با توجه به بهای جهانی کالاهای پایه و نرخ ارز تا پایان سال، پیش بینی می‌کنید که شرکت‌های حاضر در بورس به لحاظ سود محقق‌شده چه وضعیتی را تا پایان سال طی کنند، گفت: پیش بینی بازارهای جهانی به ویژه با حرکت‌های دایمی و زیگزاگی ایالات متحده امریکا و وضعیت شکننده منطقه خاورمیانه و جنگ تجاری پکن-واشنگتن همچنین کلاف سردرگم برگزیت واقعا سخت و دشوار است اما آنچه که می‌توان به آن امیدوار بود احتمالا حصول توافق در مورد مسائل حساس و سخت در صحنه بین‌الملل است.
وی افزود: شرکت‌ها البته گزارش‌های خوبی را در ۵ماهه منتشر کرده‌اند و انتظار می‌رود این روند حداقل با توجه به قیمت‌های بورس کالا و منطقه تا میان مدت ادامه داشته باشد.
دارابی در خصوص عملکرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری در سهام هم گفت: به نظر می‌رسد در این دوره رشد بازار نمره قبولی گرفته‌اند و توانسته‌اند نشان دهند که صندوق‌ها برای کسانی که وقت و آشنایی کافی ندارند می‌توانند بازدهی خوبی را به ثبت برسانند.
این کارشناس بازار سرمایه افزود: به نظر من همین امر یک راه و مسیر جدید در بازار معرفی کرده است، البته ما هنوز صندوق‌های بخشی و فعال در همه بازارها نداریم و می‌توان با افزایش تنوع و روش‌های سرمایه‌گذاری در صندوق‌ها این مسیر را فعال و پر تردد برای سرمایه‌گذاران کرد.
وی در پاسخ به سوالی درباره میانگین نرخ بازده اوراق تامین مالی در ماه‌های اخیر و عوامل موثر بر آن نیز اظهار داشت: طبیعی بود با مهار نرخ سپرده بانکی، نرخ تسهیلات هم کاهش پیدا کرده است. از سویی رکود نسبی هم هست و کمتر شرکتی طرح‌های توسعه‌ای را در دستور کار قرار می‌دهد . به همین دلایل تمایل کمتری به استفاده از اوراق به عنوان یک ابزار نسبتا گران که انتشار آن کندتر از گرفتن تسهیلات بانکی است وجود دارد.
این کارشناس بازار سرمایه ادامه داد: بخشی از اوراق نیز به اوراق کالایی بر می‌گشت که الان با توجه به داغ بودن نسبی بازار کالایی اصولا انتشار اوراقی نظیر مرابحه و سلف کمتر مورد توجه قرار می‌گیرد، لذا اوراق شرکتی کاهش یافته ولی اوراق در سمت دولت به ویژه از نوع خزانه یا سلف بیشتر منتشر خواهد شد.
به گفته دارابی، دولت امسال به اوراق به عنوان یک ابزار تامین مالی و جبران کسر بودجه توجه کرده است و انتظار داریم در 6 ماهه دوم سهم اوراق دولتی در بازار بیشتر شود.
وی در خصوص وضعیت اوراق دولتی از جمله اسناد خزانه هم گفت: در حال حاضر با توجه به پیش بینی عملیات بازار باز بانک مرکزی بازار با ثباتی به نظر می‌رسد اما یک نگرانی وجود دارد که بخش عمده خریداران اوراق دولتی و کلیه اوراق در بازار صندوق‌های درآمد ثابت هستند که هم‌اکنون اکثرا فاقد توان برای انتشار واحدهای جدید هستند و سطح آنها با قوانین موجود محدود شده است.
دارابی اظهار داشت: همین امر این نگرانی را ایجاد می‌کند که در 6 ماهه دوم سال با بیشتر شدن اوراق خزانه، توانی برای جذب آنها در بازار وجود نداشته باشد.
وی تصریح کرد: افزایش سقف صندوق‌ها و توسعه آنها یکی از دلایل تعمیق بازار بدهی در سال‌های اخیر بوده است که بیم آن می‌رود با محدودیت‌های موجود این روند نتواند توسعه بیشتری پیدا کند و این بازار بدهی که بازار مهمی در همه اقتصادهای پیشرفته جهان است، در ایران محدود و ناکارآمد شود.
