شوك جديد به بازار سرمايه

با هر گزينه‌اي يعني انتخاب آقاي پزشكيان يا آقاي جليلي متغيرهایي كه وضعيت اقتصاد خصوصا بازار سرمايه را تحت تاثير قرار داده متفاوت است. مثل قيمت‌گذاري دستوري، نرخ خوراك پتروشيمي‌ها، خودرو، پالايشي، فولاد، معادن، نرخ بهره و همچنين انتشار اوراق و معضل كمبود نقدينگي دولت كه هرازگاهي با نكول يا تمديد اوراق در سررسيد منابع اين كلاه و آن كلاه مي‌شود و به عبارتي استمهال مي‌شود. اين ‌معضلات نه در كوتاه‌مدت با جابه‌جا شدن يك فرد وجود ندارد؛ اما آثار رواني و هيجاني در كوتاه‌مدت مثل روز يكشنبه كه بورس روند نزولي به خود گرفت يا روز شنبه كه بازار يك هفته مثبت شد؛ اين‌ نشان مي‌دهد كه تغييرات چيزي جز هيجان در برندارد و من شخصا اعتقاد دارم چناچه دولت جديد اصلاح‌طلب يعني آقاي پزشكيان روي كار بياييد فرآيند طولاني در جلب راي اعتماد براي وزراي كليدي و اقتصادي خواهيم داشت به نوعي يك چالش زمان‌بر است. اما در صورت ثبات دولت فعلي و ادامه راه توسط آقاي جليلي شايد اين كشمكش‌ها و تنش‌ها كمتر باشد.

اما اعتقاد دارم در فضاي كشور طي چهل سال گذشته دچار يك مشكل مزمني بوديم آن هم سلطه كامل دولت در بخش اقتصاد است كه  اگر اين با جابه‌جایی اشخاص متخصص رخ دهد شرايط بهتر خواهد بود. درحال حاضر به دليل ارزندگي بازار بورس نسبت به ساير بازارها مثل مسكن و خودرو كه اور وليو هستند سودآوري بهتري دارد؛ اما تمام فرمول محاسبه به سودآوري باز نمي‌گردد و اقبال و اعتماد عمومي، جريان نقدينگي و ارزش روز دارايي، ارزش روز جايگزيني، پتانسيل سودآوري ناشي از تعديل نرخ نيما و نرخ دولتي با ارزش آزاد پارامترهايي هستند كه وزن بيشتري نسبت به سودآوري شركت‌ها را ايفا مي‌كنند. علي‌رغم سطح ارزندگي بازار که تحت تاثير اين انتخابات قرار گرفته و مطمئنا يك شوك مثبت يا منفي (باتوجه به انتخاب رييس دولت جديد) پيش رو خواهيم داشت اما زودگذر است. در حال حاضر، چون ريسك سيستماتيك وجود دارد، كل بازار تحت تاثير قرار مي‌گيرد يعني هيچ فرقي نمي‌كند سهامدار چه سهم يا شركتي داشته باشد، در همه بازار سرمايه ريسك سيستماتيك برقرار است و تا زماني كه اين ريسك وجود داشته باشد، امكان اينكه بتوانيد استراتژي داشته باشيد تا ريسك را كاهش دهيد وجود نخواهد داشت. اين موضوع مثل باراني مي‌ماند كه روي همه شركت‌ها در حال بارش است. بازار سرمايه از گذشته با چهار مشكل اساسي يعني نرخ بهره بالا، نرخ ارز غيرواقعي، قيمت‌گذاري دستوري و ناپايداري قوانين و مقررات مواجه بود و حالا با ابهام روشن بودن تحولات آتي دست به گريبان است و در اين شرايط به گفته همايون دارابي، كارشناس بازار سرمايه عملا بازار شانس زيادي براي تحولات مثبت ندارد. فقط بايد صبر كرد و منتظر ماند و ديد كه در آينده چه اتفاقي مي‌افتد.